В нашем случае в качестве денежного потока выбран поток для собственного капитала. Кроме того, известно, что акции предприятия ОАО «Монтаж» не котируются на бирже, следовательно, нет необходимых данных для расчета ставки дисконтирования методом капитальных активов. Исходя из этого, ставка дисконтирования будет рассчитываться на основе метода кумулятивного построения.
В соответствии с данным методом за базу расчета берется ставка дохода по безрисковым ценным бумагам, к которой добавляется премия за специфический риск инвестирования в конкретный бизнес.
На основе данных Центрального банка России в части ставок рынка среднесрочных ГКО была определена ставка дохода по безрисковым ценным бумагам, которая составила 6,8%. [13]
Данную ставку необходимо скорректировать на темп инфляции в строительной отрасли по формуле Фишера.
Как выяснилось ранее, в строительной отрасли за последний год наблюдается существенная дефляция, что отражается в снижении цен на строительную продукцию, в том числе и на строительно-монтажные работы. Поэтому корректировку на темп инфляции вводить не целесообразно, поскольку безрисковая ставка в связи с отрицательным темпом инфляции окажется сильно заниженной.
Для определения премии за риск инвестирования в оцениваемый бизнес рассмотрим основные виды рисков и их параметры (см. таблицу 3.1.2).
Таблица 3.1.2
Виды и параметры риска
|
Виды риска |
Параметры риска |
|
Руководящий состав, качество управления |
Независимость (зависимость) от одной ключевой фигуры; наличие (отсутствие) управленческого резерва. |
|
Размер предприятия |
Крупное (среднее, мелкое) предприятие; форма рынка, на котором действует компания с позиции предложения: монопольная или конкурентная. |
|
Финансовая структура (источники финансирования компании) |
Соответствующая нормам (завышенная) доля заемных источников в совокупном капитале компании. В качестве нормы может быть принят среднеотраслевой уровень. |
|
Товарная и территориальная диверсификация |
Широкий (узкий) ассортимент продукции; территориальные границы рынка сбыта: внешний, региональный, местный рынок. |
|
Уровень и прогнозируемость прибылей |
Наличие (отсутствие) информации за последние несколько (три - пять) лет о деятельности компании, необходимой для прогнозирования/ |
|
Прочие риски |
Дополнительные риски. Определяются экспертами. |
По каждому из данных факторов назначается премия в размере от 0 до 5%.
· 1% и 2% означает, что ситуация на предприятии более благоприятная, чем в среднем по отрасли,
· 3% означает, что предприятие работает как в среднем по отрасли,
· 4% и 5% означает, что ситуация на предприятии менее благоприятная что, чем в среднем по отрасли.
Оценим каждый из видов риска для данного предприятия.
1) Руководящий состав, качество управления. На предприятии «Монтаж» весь руководящий состав имеет высшее образование и опыт работы более 20 лет. Кроме того, учитывая организационную структуру предприятия, видно, что существует управленческий резерв на случай необходимости замены генерального директора из состава заместителей, которых на предприятии 5 человек (см. приложение 14). Таким образом, качество управления на предприятии может рассматриваться выше, чем в среднем по отрасли, поэтому данному виду риска присваивается значение 2%.
2) Размер предприятия. Оценим размер предприятия на основе сравнения стоимости основных фондов на предприятии со стоимостью основных фондов в среднем по отрасли. Согласно данным Государственного комитета статистики стоимость основных фондов в строительной отрасли составляет 778,6 млрд. руб. При этом количество организаций в сфере строительства составляет 130 тыс. Исходя из этого среднеотраслевое значение стоимости основных фондов составляет 778600 млн. руб. / 0,13 млн. организаций = 5989230,8 руб. На предприятии « . Монтаж» стоимость основных фондов составляет в среднем 15151500 руб. Т.е. значение данного показателя превышает среднеотраслевое значение 2,5 раза, что свидетельствует о том, что предприятие «Монтаж» является более крупным, чем предприятия-конкуренты. Поэтому данному виду риска можно присвоить значение равное 1%.
Читайте также >>>
Расчет потребности в водоснабжении, численности городского транспорта и технико-технологического обеспечения
Актуальность
исследований заключается в следующем. Городское хозяйство - это комплекс
расположенных на территории города предприятий, учреждений и организаций,
призванных удовлетворять социально - бытовые потребности проживающего в нем
населения. Оно включает в ...
Оценка структуры распределения ВВП Республики Беларусь по кварталам 2010 г.
Внутренний
валовой продукт (ВВП) Беларуси в 2010 году составил в текущих ценах Br163
трлн., что в сопоставимых ценах на 7,6% больше по сравнению с 2009 годом,
сообщается в отчете Национального статистического комитета Беларуси (Белстат)
со ссылкой на оперативны ...