Дисконтированием денежных потоков называется приведение будущих денежных потоков к текущему периоду с учетом стоимости денег с течением времени. эффективность инвестиционный проект оборудование
Дисконтирование является универсальной методикой приведения будущих денежных потоков к настоящему моменту, основанной на понятиях сложных процентов. Формула дисконтированной текущей стоимости денежных потоков выглядит следующим образом:
, (1.1)
где CFi - денежные потоки i-го периода;
r - ставка дисконтирования;- число периодов.
Основным экономическим нормативом, используемым при дисконтировании, является ставка дисконтирования, как правило, определяемая в процентах в год.
В теории инвестиционного анализа предполагается, что ставка дисконтирования должна включать минимально гарантированный уровень доходности (не зависящий от вида инвестиционных вложений), темп инфляции, и коэффициент, учитывающий степень риска конкретного инвестирования. Этот показатель отражает минимально допустимую отдачу на вложенный капитал, при которой инвестор предпочтет участие в проекте альтернативному вложению тех же средств в другой проект с сопоставимой степенью риска.
Исходя из учета взаимного влияния отмеченных факторов (минимальной доходности, инфляции и риска), ставку дисконтирования рассчитывают по следующей формуле:
(1 + E) = (1 + R) (1 + I) (1 + ), (1.2)
где E - ставка дисконтирования;- безрисковая норма доходности;- уровень инфляции;
β - премия за риск.
Таким образом, предлагается мультипликативное влияние выбранных нами факторов для расчета ставки дисконтирования (для малых значений R, I и можно использовать вариант простого арифметического сложения).
В расчет безрисковой нормы доходности закладывают безрисковые активы, то есть активы, вложения в которые характеризуются нулевым риском, обычно к ним относятся государственные ценные бумаги.
При расчете премии за риск используется пофакторный метод оценки премии за риск.
При использовании пофакторного метода в величине премии за риск в общем случае учитывается три типа рисков:
страновой риск;
риск ненадежности участников проекта;
риск неполучения предусмотренных проектом доходов (по другой терминологии - «несистематический», относящийся именно к данному проекту, риск).
Страновой (политический) риск обычно усматривается в возможности непрогнозируемых негативных изменений экономического окружения, связанных с изменением государственной инвестиционной, налоговой, таможенной и финансовой политики.
Такой риск характерен для всех видов инвестиций и, вообще говоря, не связан непосредственно с проектом. Кстати, различие в степени политических рисков в России и в западных странах объясняет и значительные различия в нормах дисконта, которыми руководствуются российские и западные инвесторы при оценке эффективности однотипных проектов.
С этих позиций меры по совершенствованию законодательства, стимулированию иностранных инвесторов, различного рода межгосударственные соглашения следует рассматривать и как меры по снижению политического риска. Размер премии за страновой риск снижается в условиях предоставления проекту федеральной (и в меньшей степени - региональной) поддержки, а также, когда проект реализуется на условиях соглашения о разделе продукции.
Читайте также >>>
Расчет себестоимости изготовления лабораторного стенда исследования импульсных сигналов
Курсовая работа рассматривается как вид учебной работы по дисциплине, в
процессе которой у учащихся формируются умения решать конкретные задачи на
основе использования приобретенных знаний и самостоятельной работы с
литературой.
В курсе дисциплины «Экономика ...
Оценка и совершенствование экспортной деятельности предприятия на примере ОАО Концерн Аксион
Повсеместная интеграция капиталов на международном рынке, развитие
процессов глобализации, расширение сферы функционирования валютного рынка
создаёт широкие возможности для осуществления внешнеэкономической деятельности
(ВЭД), которая является одной из основных ...