в) определить ставку дисконтирования, отражающую доходность вложений в сопоставимые с объектом оценки по уровню риска объекты инвестирования, используемую для приведения будущих потоков доходов к дате оценки;
г) осуществить процедуру приведения потока ожидаемых доходов в период прогнозирования, а также доходов после периода прогнозирования в стоимость на дату оценки. " (ФСО № 1).
Методы:
. Метод дисконтирования денежных потоков
. Метод капитализации
. Метод дисконтирования дивидендов
Определение рыночной стоимости затратным подходом
Оценщик принял решение отказаться от применения затратного подхода, так как для осуществления оценки данным подходом затруднительно достать всю необходимую информацию, а эмитент данной информации не предоставил.
Определение рыночной стоимости доходным подходом
Метод дисконтирования дивидендов
Для определения стоимости одной гипотетической привилегированной акции ОАО "Газпром нефть" методом дисконтирования дивидендов требуется выполнение следующих этапов:
. Определение денежного потока.
. Определение ставки дисконтирования
. Определения долгосрочных темпов роста
. Расчёт рыночной стоимости.
. Определение денежного потока.
Для привилегированной акции денежным потоком будут дивиденды, величина которых определяется на основании устава общества. В нашем случае денежным потоком является 15 % от Уставного капитала или 26 985 210 000 руб. Номинальная стоимость одной привилегированной акции составляют 0, 0016 руб. Дивиденды по 1 привилегированной акции составляют: 22,77 руб.
. Определение ставки дисконтирования.
В качестве ставки дисконтирования была использована среднерыночная доходность привилегированных акций.
Рыночная стоимость акций аналогов.
эмитент |
Рыночная стоимость привилегированной акции на начало 2011 года, руб. |
Рыночная стоимость привилегированной акции на конец 2011 года, руб. |
ОАО "Роснефть" |
223,13 |
212,30 |
ОАО "Тетнефть" |
146,52 |
156,65 |
ОАО "Башнефть" |
1064,60 |
1328,00 |
Рассчитаем среднерыночную стоимость привилегированных акций аналогов на начало конец периода:
руб.
руб.
Доходность была определена по следующей формуле:
рыночный стоимость акция ценовой
, где
-величина дивидендов;
- рост курсовой стоимости привилегированных акций;
- рыночная цена привилегированной акции на конец года;
- рыночная цена привилегированной акции на начало года.
Рассчитаем темп роста по дивидендам:
Показатель |
2009 |
2010 |
2011 |
Дивиденды, млн. |
99852,2 |
110703,6 |
179901,4 |
Темп роста, % |
0,901977894 |
0,615357079 | |
Средний темп роста |
0,758667487 | ||
Прирост |
0,745009048 |
Читайте также >>>
Планирование потребления и эффективность использования энергоресурсов на РУП БЗТДиА
Энергосбережение - это комплексная многоцелевая и долговременная
проблема. Она должна решаться такими методами, чтобы заинтересовать в снижении
рационального расходования топливно-энергетических ресурсов (ТЭР) не только
государство, но и каждого производителя и ...
Особенности макроэкономического равновесия в России
Ключевой
проблемой экономической теории и экономической политики любого государства
является макроэкономическое равновесие, поэтому рассмотрение этой проблемы
имеет первостепенное значение как с теоретической, так и с практической точек
зрения. Рассмотренная в ...